本报告立足于2024年第二季度，从历史、当前以及未来视角对公司信用违约风险的时间维度进行了全面评估，从全国、行业、规模、所有制、上市板块等视角对公司信用违约风险的结构特征进行了剖析。报告显示，本季度我国A股上市公司违约风险高于近5年的平均水平，近1年来违约风险波动上升。从行业来看，本季度我国A股上市公司中违约风险最高的5个行业依次为房地产业，教育业，水利、环境和公共设施管理业，建筑业，住宿和餐饮业。从规模来看，本季度各规模A股上市公司的违约风险均高于近5年历史平均水平，短期内各规模A股上市公司PD中值均呈现上升的趋势。从所有制来看，本季度国有A股上市公司的违约风险低于近5年历史平均水平，非国有A股上市公司的违约风险高于近5年历史平均水平。从近1年趋势来看，国有与非国有公司违约风险小幅上升。从上市板块来看，本季度主板和创业板A股上市公司的违约风险均高于近5年历史平均水平，科创板的违约风险高于近4年历史平均水平。展望未来，我国A股上市公司未来3年的信用违约风险水平呈先上升后平稳趋势。数据显示未来3年内以下类别的公司仍有重大违约风险：行业属于教育业和房地产业、规模属于大型、所有制为非国企、上市板块为创业板的公司。另外，本次特别关注聚焦消费板块和信托行业的信用风险。消费板块部分从市场低迷现状出发，分析企业所处的宏观经济环境；在此基础上，结合必需消费品与非必需消费品的特征差异进一步分析发现，由于偿债资金减少，A股两大板块违约风险均上升且非必需消费品板块风险水平更高；最后结合傲农生物破产违约事件分析金新农的违约风险，指出其违约风险处于高位，值得重点关注。信托部分主要从信托行业新一轮爆雷潮出发，分析企业内部和外部冲击两方面因素对信托行业信用风险的影响。特别地，基于信托作为“影子银行”的行业特性，分析了信托业和房地产业、银行业间的关联。最后展望未来风险，指出房地产投资占比高及无国资背景的信托公司具有较大的违约风险，可重点关注。

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中国A股上市公司信用研究季度报告（2024年第二季度）

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