中国A股上市公司信用研究季度报告（2024年第一季度）
发文时间：2024-06-20
本报告立足于2024年第一季度，从历史、当前以及未来视角对公司信用违约风险的时间维度进行了全面评估，从全国、行业、规模、所有制、上市板块等视角对公司信用违约风险的结构特征进行了剖析。报告显示，本季度我国A股上市公司违约风险低于近5年的平均水平，近1年来违约风险震荡收敛。从行业来看，本季度我国A股上市公司中违约风险最高的5个行业依次为房地产业，教育，水利、环境和公共设施管理业，建筑业，批发和零售业。从规模来看，本季度大型、小微型A股上市公司的违约风险低于近5年历史平均水平。从所有制来看，本季度国有与非国有A股上市公司的违约风险均低于近5年历史平均水平。近1年趋势来看，国有公司违约风险有所下降，但非国有公司PD中值同、环比均有所上升。从上市板块来看，本季度主板和创业板A股上市公司的违约风险基本维持在近5年历史平均水平，科创板的违约风险高于近2年历史平均水平。展望未来，我国A股上市公司未来3年的信用违约风险水平呈先上升后平稳趋势。数据显示未来3年内以下类别的公司仍有重大违约风险：行业属于房地产业和教育、规模属于大型、所有制为非国企、上市板块为创业板的公司。另外，本次特别关注主要从新能源车企面临的价格战与破产现状出发，分析内、外两方面因素对企业信用状况的影响。内部方面，转型车企与新势力车企未来均面临着潜在信用风险，但短期内预计不会发生债务违约事件；经营问题则是导致近期中小型车企破产的主要因素，值得进一步关注。外部方面，冲击的影响集中在2019年，导致了行业PD值的短时大幅上升，而2020年至今，补贴政策的持续退坡没有对行业信用风险造成较大的影响，且随着行业完成由补贴驱动到市场驱动的转型，预计未来新能源车企的自身情况变动更可能成为影响信用风险的主要因素。