2022年第四季度中国A股上市公司信用研究报告出炉
2023年4月3日,由清华大学全球证券市场研究院(下称“清华证券研究院”与新加坡国立大学亚洲数字金融研究所合作完成的2022年第四季度《中国A股上市公司信用研究季度报告》正式发布,公司信用100强名单出炉。报告概述了2022年四季度A股市场整体违约状况,并依据违约风险测度指标对A股上市公司进行了全面的信用评估。
A股上市公司违约数量减少,信用风险整体稳定
2022年四季度共发生13起上市公司违约事件,相比上季度减少了1起,与去年同季度相比减少了12起。相比2020、2021年,2022年全年上市公司违约率分别减少0.8%和0.1%,下降趋势较为明显。一方面,历经民企和地产违约潮后,大量低资质、高风险的公司主体风险出清,整体信用风险呈收敛趋势;另一方面,货币政策和财政政策同步发力:2022年全年累计降准50bps,1年期和5年期以上LPR分别累计下调25bps和35bps,全年新增减税降费超过1万亿元,缓税缓费约7500亿元。其有效降低了公司融资成本、缓解了微观主体经营压力。
教育业信用风险下降明显,房地产业信用风险有一定改善
教育业上市公司在疫情防控取得胜利、产业政策支持两大利好下信用风险有明显下降。后疫情时代,线下教学业务有望正常开展,教育业产业链盈利预期得到改善。同时,“双减”政策后教育业政策呈现出积极趋势,二十大报告提出“推进职普融通、产教融合、科教融汇,优化职业教育类型定位”,强调了职业教育的重要性,利好布局职教项目的教育业公司。
房地产业信用风险在“三支箭”政策陆续出台后有所改善,市场对于房地产业信心有所企稳,但四季度房地产业信用风险仍保持高位。这主要是由于疫情和居民收入下滑等因素影响,需求端乏力、商品房销售量较为惨淡,四季度房屋销售面积同比仍处于负增长。展望后市,伴随“三支箭”政策全面落地和持续推进,房地产行业信用风险有望回落。
国有公司信用质量持续增强,非国有公司风险略有抬头
2022年四季度国有与非国有公司信用风险均有所下降。疫情管控放松后,尽管市场对经济复苏的预期较为强烈,实际经济基本面修复可能需要一段时间。在“强预期、弱现实”的逻辑演绎下,预计2023年一季度国有公司将延续信用风险下行趋势,而非国有公司由于抗风险能力相对较弱,预计1年期违约概率(PD)将上升约8bps。随着经济复苏进程不断前进,非国有公司盈利能力恢复由预期转为现实时,违约风险将有所下降。
个人养老金有望纾缓金融业信用风险
2022年11月,个人养老金制度正式落地,其带来的长久期、大规模增量资金利好金融资管行业,有助于化解金融业信用风险。从短期来看,头部银行在养老储蓄和理财产品赛道有先发优势,我们预计其处于个人养老金市场份额优势,信用风险将会有所下降。从中长期来看,头部公募基金在养老基金产品赛道优势明显,持有头部公募基金股份的上市公司有望从中获利,长期信用风险将收敛。
据悉,自2021年9月起,清华证券研究院公司信用研究团队已累计发布7次《中国A股上市公司信用研究季度报告》,在业界与学界反响良好。未来团队将长期致力于我国公司信用研究工作,每季度持续发布季度报告,及时追踪和更新公司信用违约风险评估结果以保证其时效性。
清华证券研究院公司信用研究助理李昊然博士表示,报告提供了客观准确的早期信用风险预警机制,有助于监管机构建立健全我国上市公司事前违约风险监控机制、缓解机制以及处置机制,有助于金融机构更为合理评估上市公司信用风险,有助于投资者形成更为理性的投资决策。该研究报告基于公开客观的数据分析结果,作为读者研究参考使用,不作为任何投资建议,不代表所在研究单位、清华大学以及新加坡国立大学观点。
附:A股上市公司信用100强名单
序号 |
公司代码 |
行业 |
省份 |
国企 |
规模 |
板块 |
PD[i] |
PDiR[ii] |
1 |
300896.SZ |
制造业 |
北京 |
否 |
中型 |
创业板 |
0.082 |
AA |
2 |
600519.SH |
制造业 |
贵州 |
是 |
大型 |
主板 |
0.096 |
AA |
3 |
688505.SH |
制造业 |
上海 |
否 |
中型 |
科创板 |
0.098 |
AA |
4 |
688385.SH |
制造业 |
上海 |
否 |
大型 |
科创板 |
0.132 |
AA |
5 |
600436.SH |
制造业 |
福建 |
是 |
大型 |
主板 |
0.148 |
AA |
6 |
605198.SH |
制造业 |
山东 |
否 |
中型 |
主板 |
0.226 |
AA |
7 |
600276.SH |
制造业 |
江苏 |
否 |
大型 |
主板 |
0.274 |
AA |
8 |
300357.SZ |
制造业 |
浙江 |
否 |
大型 |
创业板 |
0.307 |
AA |
9 |
688188.SH |
信息传输、软件和信息技术服务业 |
上海 |
否 |
中型 |
科创板 |
0.319 |
AA |
10 |
600867.SH |
制造业 |
吉林 |
否 |
大型 |
主板 |
0.359 |
AA |
11 |
300628.SZ |
制造业 |
福建 |
否 |
大型 |
创业板 |
0.370 |
AA |
12 |
000858.SZ |
制造业 |
四川 |
是 |
大型 |
主板 |
0.438 |
AA |
13 |
688198.SH |
制造业 |
北京 |
否 |
小微型 |
科创板 |
0.452 |
AA |
14 |
688739.SZ |
制造业 |
- |
是 |
- |
科创板 |
0.474 |
AA |
15 |
603288.SH |
制造业 |
广东 |
否 |
大型 |
主板 |
0.597 |
AA |
16 |
002252.SZ |
制造业 |
上海 |
否 |
大型 |
主板 |
0.666 |
AA |
17 |
603023.SH |
制造业 |
黑龙江 |
是 |
小微型 |
主板 |
1.147 |
AA |
18 |
300492.SZ |
科学研究和技术服务业 |
四川 |
否 |
中型 |
创业板 |
0.395 |
A |
19 |
601811.SH |
文化、体育和娱乐业 |
四川 |
否 |
大型 |
主板 |
0.532 |
A |
20 |
603879.SH |
制造业 |
福建 |
否 |
中型 |
主板 |
0.551 |
A |
21 |
600527.SH |
制造业 |
江苏 |
否 |
中型 |
主板 |
0.585 |
A |
22 |
000568.SZ |
制造业 |
四川 |
是 |
大型 |
主板 |
0.669 |
A |
23 |
601298.SH |
交通运输、仓储和邮政业 |
山东 |
否 |
大型 |
主板 |
0.710 |
A |
24 |
688008.SH |
制造业 |
上海 |
否 |
中型 |
科创板 |
0.734 |
A |
25 |
601568.SH |
制造业 |
陕西 |
是 |
大型 |
主板 |
0.852 |
A |
26 |
688270.SH |
制造业 |
浙江 |
否 |
- |
科创板 |
0.856 |
A |
27 |
688366.SH |
制造业 |
上海 |
否 |
大型 |
科创板 |
0.870 |
A |
28 |
601326.SH |
交通运输、仓储和邮政业 |
河北 |
否 |
大型 |
主板 |
0.870 |
A |
29 |
301047.SH |
科学研究和技术服务业 |
北京 |
否 |
- |
创业板 |
0.890 |
A |
30 |
601880.SH |
交通运输、仓储和邮政业 |
辽宁 |
否 |
大型 |
主板 |
0.919 |
A |
31 |
600329.SH |
制造业 |
天津 |
否 |
大型 |
主板 |
0.935 |
A |
32 |
600809.SH |
制造业 |
山西 |
是 |
大型 |
主板 |
0.976 |
A |
33 |
688281.SH |
制造业 |
陕西 |
否 |
- |
科创板 |
1.118 |
A |
34 |
002222.SZ |
制造业 |
福建 |
是 |
大型 |
主板 |
1.140 |
A |
35 |
002304.SZ |
制造业 |
江苏 |
是 |
大型 |
主板 |
1.191 |
A |
36 |
603688.SH |
制造业 |
江苏 |
否 |
大型 |
主板 |
1.201 |
A |
37 |
688220.SH |
制造业 |
上海 |
否 |
- |
科创板 |
1.216 |
A |
38 |
688338.SH |
制造业 |
北京 |
否 |
小微型 |
科创板 |
1.271 |
A |
39 |
300685.SZ |
制造业 |
福建 |
否 |
中型 |
创业板 |
1.272 |
A |
40 |
301185.SH |
信息传输、软件和信息技术服务业 |
- |
是 |
- |
创业板 |
1.330 |
A |
41 |
002262.SZ |
制造业 |
江苏 |
否 |
大型 |
主板 |
1.352 |
A |
42 |
688230.SZ |
制造业 |
- |
否 |
- |
科创板 |
1.377 |
A |
43 |
601888.SH |
租赁和商务服务业 |
北京 |
是 |
大型 |
主板 |
1.385 |
A |
44 |
300832.SZ |
制造业 |
广东 |
否 |
大型 |
创业板 |
1.411 |
A |
45 |
002038.SZ |
制造业 |
北京 |
是 |
中型 |
主板 |
1.413 |
A |
46 |
002049.SZ |
制造业 |
河北 |
是 |
大型 |
主板 |
1.427 |
A |
47 |
300760.SZ |
制造业 |
广东 |
否 |
大型 |
创业板 |
1.436 |
A |
48 |
600012.SH |
交通运输、仓储和邮政业 |
安徽 |
否 |
大型 |
主板 |
1.439 |
A |
49 |
002625.SZ |
制造业 |
广东 |
否 |
中型 |
主板 |
1.444 |
A |
50 |
688163.SH |
制造业 |
上海 |
否 |
- |
科创板 |
1.454 |
A |
51 |
002507.SZ |
制造业 |
重庆 |
是 |
大型 |
主板 |
1.457 |
A |
52 |
002884.SZ |
制造业 |
广东 |
否 |
大型 |
主板 |
1.491 |
A |
53 |
000096.SZ |
批发和零售业 |
广东 |
是 |
大型 |
主板 |
1.494 |
A |
54 |
002820.SZ |
制造业 |
天津 |
是 |
中型 |
主板 |
1.539 |
A |
55 |
300983.SZ |
科学研究和技术服务业 |
上海 |
否 |
大型 |
创业板 |
1.542 |
A |
56 |
601006.SH |
交通运输、仓储和邮政业 |
山西 |
是 |
大型 |
主板 |
1.566 |
A |
57 |
301217.SZ |
制造业 |
安徽 |
是 |
- |
创业板 |
1.584 |
A |
58 |
688536.SH |
信息传输、软件和信息技术服务业 |
江苏 |
否 |
中型 |
科创板 |
1.642 |
A |
59 |
688009.SH |
制造业 |
北京 |
否 |
大型 |
科创板 |
1.652 |
A |
60 |
002415.SZ |
制造业 |
浙江 |
是 |
大型 |
主板 |
1.737 |
A |
61 |
688336.SH |
制造业 |
上海 |
否 |
大型 |
科创板 |
1.763 |
A |
62 |
600377.SH |
交通运输、仓储和邮政业 |
江苏 |
否 |
大型 |
主板 |
1.798 |
A |
63 |
600161.SH |
制造业 |
北京 |
是 |
大型 |
主板 |
1.799 |
A |
64 |
688050.SH |
制造业 |
北京 |
否 |
中型 |
科创板 |
1.836 |
A |
65 |
603986.SH |
制造业 |
北京 |
否 |
中型 |
主板 |
1.859 |
A |
66 |
688578.SH |
制造业 |
上海 |
否 |
小微型 |
科创板 |
1.875 |
A |
67 |
301080.SH |
科学研究和技术服务业 |
- |
否 |
- |
创业板 |
1.888 |
A |
68 |
600084.SH |
制造业 |
新疆 |
否 |
中型 |
主板 |
1.935 |
A |
69 |
603195.SH |
制造业 |
浙江 |
否 |
大型 |
主板 |
1.943 |
A |
70 |
300957.SZ |
制造业 |
云南 |
否 |
大型 |
创业板 |
1.954 |
A |
71 |
605296.SH |
农、林、牧、渔业 |
云南 |
否 |
大型 |
主板 |
1.991 |
A |
72 |
603838.SH |
制造业 |
广东 |
否 |
中型 |
主板 |
2.026 |
A |
73 |
300962.SZ |
制造业 |
广东 |
是 |
中型 |
创业板 |
2.053 |
A |
74 |
605089.SH |
制造业 |
江苏 |
否 |
中型 |
主板 |
2.063 |
A |
75 |
688027.SH |
制造业 |
安徽 |
是 |
中型 |
科创板 |
2.134 |
A |
76 |
688318.SH |
信息传输、软件和信息技术服务业 |
广东 |
否 |
大型 |
科创板 |
2.136 |
A |
77 |
603087.SH |
制造业 |
北京 |
否 |
大型 |
主板 |
2.181 |
A |
78 |
605180.SH |
制造业 |
浙江 |
否 |
小微型 |
主板 |
2.203 |
A |
79 |
301019.SZ |
制造业 |
浙江 |
否 |
中型 |
创业板 |
2.211 |
A |
80 |
301211.SZ |
制造业 |
湖北 |
否 |
- |
创业板 |
2.273 |
A |
81 |
600381.SH |
制造业 |
青海 |
否 |
小微型 |
主板 |
2.275 |
A |
82 |
600226.SH |
信息传输、软件和信息技术服务业 |
浙江 |
否 |
大型 |
主板 |
2.281 |
A |
83 |
601698.SH |
信息传输、软件和信息技术服务业 |
北京 |
是 |
中型 |
主板 |
2.285 |
A |
84 |
603949.SH |
制造业 |
浙江 |
否 |
中型 |
主板 |
2.296 |
A |
85 |
300699.SZ |
制造业 |
山东 |
否 |
大型 |
创业板 |
2.324 |
A |
86 |
688356.SH |
制造业 |
北京 |
否 |
小微型 |
科创板 |
2.349 |
A |
87 |
601958.SH |
采矿业 |
陕西 |
是 |
大型 |
主板 |
2.380 |
A |
88 |
688677.SH |
制造业 |
山东 |
否 |
中型 |
科创板 |
2.401 |
A |
89 |
688091.SZ |
制造业 |
上海 |
否 |
- |
科创板 |
2.414 |
A |
90 |
688396.SH |
制造业 |
- |
是 |
大型 |
科创板 |
2.441 |
A |
91 |
000813.SZ |
制造业 |
新疆 |
否 |
中型 |
主板 |
2.489 |
A |
92 |
688110.SZ |
制造业 |
上海 |
否 |
- |
科创板 |
2.525 |
A |
93 |
002063.SZ |
信息传输、软件和信息技术服务业 |
广东 |
是 |
大型 |
主板 |
2.552 |
A |
94 |
300661.SZ |
制造业 |
北京 |
否 |
中型 |
创业板 |
2.567 |
A |
95 |
688588.SH |
信息传输、软件和信息技术服务业 |
江苏 |
否 |
大型 |
科创板 |
2.624 |
A |
96 |
688200.SH |
制造业 |
北京 |
否 |
小微型 |
科创板 |
2.661 |
A |
97 |
600900.SH |
电力、热力、燃气及水生产和供应业 |
北京 |
是 |
大型 |
主板 |
2.692 |
A |
98 |
688083.SH |
信息传输、软件和信息技术服务业 |
广东 |
否 |
大型 |
科创板 |
2.713 |
A |
99 |
600660.SH |
制造业 |
福建 |
否 |
大型 |
主板 |
2.722 |
A |
100 |
002690.SZ |
制造业 |
安徽 |
否 |
大型 |
主板 |
2.744 |
A |
[i] 违约概率(Probability of Default,PD)是新加坡国立大学信用研究行动计划(NUS-CRI)的核心信用指标,由该机构研发的公司违约预测模型计算。本报告中PD默认为1年期违约概率,即未来一年内的违约概率。
[ii] 违约概率隐含评级(Probability of Default implied Rating,PDiR)由NUS-CRI于2011年提出,是一个方便、直观的信用评级。该方法将公司信用质量通过PD指标映射到了标准普尔信用评级。本报告使用2020年更新的PDiR2.0。
报告全文: